近期，泸州老窖发布三季报。财报败露，公司本年前三季度收尾交易收入约243.04亿元，同比增长10.76%；归母净利润115.93亿元，同比增长9.72%。
固然从数据上看，泸州老窖依然保握了营收和净利润的双增长，不外，本年前三季度公司的营收和归母净利润增速大幅放缓，其中营收增速为2021年以来新低，归母净利润增速则降至个位数，为九年来最低。
协议欠债下滑，库存消化不良
本年白酒行业的景气度下落、商务需求疲软，泸州老窖库存增多开释了一个不利信号。
具体来看，泸州老窖濒临着协议欠债下滑，库存消化不良，大客户依赖度高级压力。本年前三季度，泸州老窖协议欠债26.54亿，同比下滑10.38%；收入和协议欠债的和为77.11亿元，同比下落7.96%，存货123亿，同比增长11.73%。
协议欠债常常代表经销商打款的积极性，当企业收到款项发货后，协议欠债会补救为收入。因此，协议欠债减少一般预示着下个季度企业收入增多的艰辛。
与此同期，泸州老窖的营运才气也在变差，存货盘活天数抵制增多。据Wind数据败露，截止第三季度，泸州老窖的存货盘活天数一经达到了1149.07天，超过了3年。这一盘活天数，远超过其他酒企，五粮液为302.62天，山西汾酒为415.26天，洋河为702.06天。
不仅如斯，连年来泸州老窖的经销商队伍一直在缩减。从2020年2221家经销商，减少到了2023年1814家。面对本年白酒阛阓需求的放缓以及渠说念库存积压的双重压力，泸州老窖的经销商数目很可能还将进一步减少。
泸州老窖还存在着对大客户依赖度高的风险，当白酒行业景气度下落时，大客户一朝库存积压，将严重影响泸州老窖的销售额。
据报说念，2023年泸州老窖前五名客户销售额占全年的比重高达62.28%。而贵州茅台、五粮液、山西汾酒和古井贡酒前五名客户销售额占全年的比重均不及15%。
而关于库存问题，泸州老窖并非不自知。
在本年6月27日举行的泸州老窖鼓动大会上，关于泸州老窖的库存，林锋向投资者修起说念：“咱们经销商库存不健康，关联词末端和破费者库存很好。”
泸州老窖三季度功绩诠释会还未开，关于公司将怎样回答库存压力等问题，酒业内参将握续眷注。
居品线单一，年度谋划完成存疑
泸州老窖一个权贵上风，是高端占比高。2023年，泸州老窖销售收入302亿元。其中，超过200亿由千元价钱的国窖1573系列酒孝顺。
不外，上风有时也会滚动为弱势。
泸州老窖固然嫡派居品广阔，但除千元价钱带的1573外，泸州老窖并莫得阛阓有名大单品。
当今白酒过问存量竞争，千元价位段阛阓竞争一经尖锐化，导致国窖1573动销濒临较大压力。过度依赖国窖1573，零落其他“能打”的居品，是其发展的热切瓶颈之一。
而据本日酒价，泸州老窖的国窖1573批价一经从从年头的875元/瓶下滑到12月4的860元/瓶。
本年年头，泸州老窖笃定的2024年发展谋划是，“力图收尾交易收入同比增长不低于15%”。按泸州老窖2023年交易收入302.3亿元计较，2024年营收至少要收尾347亿元。
为了达到本年的年度营收谋划，泸州老窖必须在第四季度收尾至少104亿元的交易收入，对应昨年同比增长25.44%。
从单季度来看，泸州老窖的营收和净利润增速呈现路子式下滑。一季度，公司营收和净利润区别增长20.74%和23.2%；到了二季度，增速已降至10.51%和2.24%；三季度更是进一步下滑至0.67%和2.58%。这么的增速发达，无疑给泸州老窖全年谋划的收尾带来了庞杂的压力。
2015年6月，刘淼接任泸州老窖股份董事长之位时就提倡 “重回前三”的标语，在2023年泸州老窖经销商大会上，董事长刘淼再次提到：“连年来，泸州老窖以坚硬重回前三为谋划，在良性的基础上能跑多快跑多快。”足见前三一经成为刘淼的执念。
关系词，前有割断，后有追兵，多年来泸州老窖耐久未能收尾这一谋划。从本年前三季度收入规模来看，泸州老窖愿景再度偶而。前三季度，山西汾酒营收达313亿，高于泸州老窖的243亿，两者之间的营收差距达到70亿元，况兼山西汾酒的营收净利润增幅远高于泸州老窖，“重回前三”任重说念远。
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包袱裁剪：李想阳