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出品：新浪财经上市公司商议院
作家：IPO再融资组/郑权
端正10月31日，A股上市券商三季报涌现结束。第三季度末，A股迎来久违的大涨行情，上证指数由从9月18日最低点2689.7最飞扬到9月30日的3358.59点；沪深300指数第三季度增长了16.07%。
有些上市券商受益于三季度末火热的行情终了功绩大增，如东北证券第三季度单季度净利润同比增长1120.46%。也有券商第三季度功绩大降，如天风证券、海通证券第三季度还失掉；西部证券单季度营收大降近40%；中泰证券单季度净利润大降60%以上。
43家纯证券业务A股券商中，中信证券前三季度的营收和净利润都最高；太平洋的营收最少，海通证券失掉最严重。功绩增速方面，东兴证券的营收增速最高，为168.23%，天风证券营收降幅最大，为-48.37%； 红塔证券的净利润增速最快，为203.85%；天风证券净利润降幅最大，为-226.43%。
天风证券股价涨幅最高却严重失掉 海通证券净利润垫底
根据wind数据统计，本年前三季度，43家A股纯证券业务券商揣摸终了营收3714.28亿元，较客岁同时的3819.17亿元同比微降2.75%；43家券商本年前三季度归母净利润之和为1034.49亿元，较客岁同时的1099.73亿元同比下落5.93%。
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本年前三季度，中信证券的营收最高，为461.42亿元；太平洋营收最低，仅有8.65亿元。中信证券的归母净利润亦然最高，为167.99亿元，海通证券净利润最低，为-6.59亿元。
海通证券本年前三季度同比转亏，一方面与营收大幅下落相关，另一方面与计提多数信用减值损失相关。本年前三季度，海通证券终了营收128.99亿元，同比下落42.86%；终了归母净利润-6.59亿元，同比下落115.12%；终了扣非归母净利润-9.68亿元，同比下落126.12%。
海通证券证据称，前三季度营收下落是因为其他业务收入、手续费及佣金净收入、投资收益等减少所致。
细分业务看，海通证券投行业务和自营业务收入降幅最大。本年前三季度，海通证券投行业务手续费净收入为13.48亿元，同比下落55.25%；自营业务收入（=投资净收益+公允价值变动净收益-春联营企业和相助企业的投资收益，下同）为17.15亿元，较2023年前三季度的36.92亿元同比下落51.91%。
海通证券投行业务收入的大幅下落，一方面与IPO收紧的大布景相关，另一方面公司保荐业务常常非法遭罚、内控薄弱、高管落马等亦然影响其业务进展的遑急原因，详见《投行内控“三说念防地”长期存在问题 ，海通证券是否该被暂停IPO保荐经历？》《海通证券投行灵魂东说念主物下野背后：保荐状貌重承揽轻质控，募资额合座偏高但基本面偏弱》等著述。
海通证券自营业务收入大幅下落，确实令东说念主不明，尤其是情火热的布景下等三季度单季度自营收入还下落。2024年第三季度，海通证券投资净收益为12.16亿元，较第二季度减少4.46亿元；公允价值变动净收益为-10.43亿元，一经负值。
通过半年报不错，海通证券公允价值变动净收益为负值很猛进度上因为金融性往来资产中的债券公允价值变动收益减少。广博公开贵寓涌现，海通证券深度“踩雷”中国恒大等地产债。
除了业务层面的收入下落，海通证券本年前三季度计提的17.09亿元信用减值损失亦然遑急原因。43家券商中，海通证券的17.09亿元信用减值损失“炉火纯青”，远超第二名国信证券的3.81亿元。
2024年7-9月，海通证券计提资产减值准备东说念主民币8.6亿元，减少净利润7.01亿元。8.6亿元的资产减值准备包括2.43亿元的长期应收款减值准备、1.6亿元的应收款项减值准备、1.54亿元的其他贷款和应收款减值准备。
有投资者质疑海通证券是否“功绩沦落”，从数据上分析，海通证券最近这几年的信用减值损失都高居榜首，合座来看仍在排雷、从财报上“出清”风险。从第三季度单季度的8.39亿元信用减值损失看，越过第一季度、第二季度的2.61亿元、6.09亿元。
43家券商中，除了海通证券失掉，天风证券本年前三季度也多数失掉，归母净利润为-5.36亿元。此外，天风证券前三季度的营收、净利润降幅都最大，为-48.37%、-226.43%。
在营收降幅最大、多数失掉的布景下，天风证券的股价涨幅却是43家券商中最高的。2024年1月1日至10月30日，天风证券的股价涨幅高达88.35%，高居榜首；从9月24日至10月30日，天风证券的股价涨幅为113.19%，在43家券商中一经最高。
除了天风证券，指南针、东方钞票等有券交易务的公司也出现了股价与功绩严重背离的情况。指南针前三季度净利润失掉1.1亿元，较上年同时下落171.18%，可股价在9月24日至10月30日历间暴涨了158.12%。东方钞票前三季度营收同比下落13.96%，净利润同比下落2.69%，可股价在9月24日至10月30日历间暴涨了101.03%。
中信建投、中金公司营收净利都大幅下落
2024年前三季度，43家上市券商营收同比增长的有16家，下落的有27家；归母净利润同比增长的有20家，下落的有23家。其中，东兴证券的营收增速最高，为168.23%；红塔证券的净利润增速最快，为203.85%；天风证券的营收降幅和净利润降幅最大，两项成长智商方针最差。
除了天风证券、海通证券两家由盈转亏的公司外，2024年前三季度，净利润降幅最大的是中泰证券。本年前三季度，中泰证券终了营收74.24亿元，同比下落19.96%；终了归母净利润5.03亿元，同比下落73.45%。
中泰证券证据功绩下滑的原因为：经纪、投资银行、资产处罚、投资业务收入同比减少以及上年同时同一万家基金处罚有限公司产生股权重估收益。换言之，中泰证券各业务条线都阐发惨淡。
而且有道理的是，中泰证券前三个季度每个季度的净利润都大降60%以上，第一季度、第二季度、第三季度的归母净利润辞别为3.31亿元、0.7亿元、1.01亿元，同比辞别下落71.25%、85.63%、60.16%。
第三季度，中泰证券的营收还同比下落12.3%，自营投资收入为3.53亿元，比第二季度的3.97亿元还少。在行情火热的第三季度，中泰证券莫得扭转营收、净利润下滑的趋势，令东说念主有些不明。
尤其是，中泰证券第三季度的公允变动净收益竟是负值，为-3.2亿元，而第一季度、第二季度的数值为偶合，不知说念是因中泰证券“踩雷”某些证券，如故期货场所作念反导致。
2024年前三季度，除了天风证券、海通证券营收降幅较大外，中金公司、西部证券、中信建投、国联证券的营收降幅也非凡了20%，而且中金公司、中信建投的净利润降幅也非凡了20%。
尤其是中金公司，第三季度的营收和净利润还大幅下落。本年前三季度，中金公司终了营收134.49亿元，同比下落23%；终了归母净利润28.58亿元，同比下落37.97%。第三季度，中金公司营收为45.39亿元，同比下落10.03%；归母净利润为6.3亿元，同比下落39.82%。
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分业务看，中金公司各业务条线的收入降幅都较大。尤其是第三季度，中金公司的投资净收益只须珍爱的1.82亿元，这发生在9月末行情火热的布景下。2024年第一季度、第二季度，中金公司的投资净收益辞别为34.36亿元、23.04亿元。
海通证券自营收入降幅最大 西部证券因期货作念空失掉？
根据“自营业务收入=投资净收益+公允价值变动净收益-春联营企业和相助企业的投资收益”的公式计较，本年前三季度自营业务收入最多的券商是中信证券，金额为216.64 亿元，同比增长37.28%；营收最低的是太平洋，金额仅2.27亿元。
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增速方面看，华林证券和长江证券的自营业务收入由负转正，红塔证券的增幅为313.70%，增速最快；海通证券自营收入降幅最大，为51.91%。上文提到，海通证券自营收入降幅较大的一个原因是债券“踩雷”导致的公允价值变动收益减少。
除了海通证券，中泰证券、财达证券、天风证券、太平洋、华夏证券的自营收入降幅也非凡了30%，数据辞别为-44.59%、-43.90%、-40.80%、-39.53%、-38.30%。
中泰证券、财达证券有不异之处，都是第三季度的公允价值变动收益为负，数据辞别为-3.2亿元、-0.67亿元。
西部证券前三季度营收大幅下落主若是其第三季度“翻车”。第三季度，西部证券终了营收11.01亿元，同比下落38.42%；终了归母净利润0.75亿元，同比下落53.74%。
西部证券三季度的公允价值变动收益为-1.91亿元，在行情火热的三季度阐发竟如斯不尽如东说念主见。有投资者质疑西部证券期货场所作念反了，一个凭证是期货保证金支拨加多10亿，增幅超50%。
中信建投投行收入大降60%以上 IPO保荐撤否率超草率
本年前三季度，IPO捏续逆周期鼎新。在此在大布景下，43家券商中有34家券商的投资银行手续费净收入同比下落，9家增长，其中始创证券的投行收入逆势增长74.72%，增速最快；降幅最大的是华林证券，降幅高达87.78%。
不外始创证券、华林证券都是小券商，投行收入原本就不高，因此大型投行的收入变动更值得护理。本年前三季度，中信建投、海通证券的投行业务手续费降幅都非凡了50%，其中中信建投的降幅非凡了60%。
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2024年前三季度，中信建投投行业务手续费净收入为14.97亿元，较客岁同时的38.93亿元大降61.55%。
中信建投本年投行收入大降，一方面与大环境相关，二是算作顶部投行，中信建投近期的负面事件可能会影响其投行声誉。
中信建投一个较大的负面事项是其保荐的紫晶存储IPO涉嫌财务作秀、诈骗刊行，紫晶存储成为科创板诈骗刊行比肩第一股；另一大负面事项是其为恒大债承销的畛域至少450亿元，议论陈诉文献触及恒大5600多亿元财务作秀的财报数据，中信建投是否勤勉尽职存疑，详见《中信建投卷入恒大208亿诈骗刊行案：临了9期450亿债券近乎独家代理，深度绑缚涉嫌看门东说念主包袱未尽职》等著述。
wind解析，本年1-9月份，中信建投揣摸猬缩了35家IPO状貌，保荐上市的IPO企业仅8家。按照中证协“撤否比率=（猬缩状貌数目+否决状貌数目）/（猬缩状貌数目+否决状貌数目+上市状貌数目）”的公式计较，中信建投本年前三季度的IPO撤否率高达81.4%。