开源证券股份有限公司吕明,张霜凝近期对开润股份进行接头并发布了接头论述《公司信息更新论述：Q3并表致表不雅收入高增，品牌业务规复增长》，本论述对开润股份给出买入评级，面前股价为22.0元。
开润股份(300577) Q3并表致表不雅增速权贵增长，品牌业务规复增长，保管“买入”评级 2024Q3贸易收入11.93亿元（同比+64.36%，下同），归母净利润0.72亿元（+57.52%），扣非归母净利润0.66亿元（+27.05%），归母与扣非净利润增速相反主要系套保远期外汇损益同比增多1300万元傍边。拟派发前三季度现款红利3470万元，预测全年分成比例提高。计议汇兑影响，咱们保管2024年，略下调2025-2026年盈利预测，预测2024-2026年归母净利润为4.0/4.1/5.2亿元（原为4.0/4.2/5.3亿元），面前股价对应PE14.2/13.9/10.9倍，公司代工品类从箱包彭胀到空间更大的服装边界，箱包代工壁垒坚实、一体化服装代工寻行数墨，短期看公司箱包及服装代工订单可合手续性较强，Q4事迹预测扭亏，弥远预测盈利才调提高空间饱胀，保管“买入”评级。 B2B：箱包代工收入低基数影响下增长亮眼，上海嘉乐受搬厂影响阶段性放慢（1）箱包代工：2024Q3收入增长28%，主要系低基数影响，2023Q3收入下滑23.9%。分客户看，预测耐克和迪卡侬均增长30%+、IT客户基本合手平、VF增长60-70%（H1单元数增长，Q1-Q3高双增长），毛利率同比改善、环比合手平，环比合手平主要系出货量相对H1旺季减少及用度率飞腾，全年预测收入增长高双、净利率10-11%。（2）服装代工：2024Q3收入3.8亿元，统一报表后增速超400%，占B2B收入比预测接近40%，2024Q3上海嘉乐收入增长中高单元数，增速环比着落主要系2024Q3印尼工场为扩建进行搬厂影响接单，预测净利润约为900万元，净利率为2.4%（2024Q2为3.1%），预测全年表不雅收入受并表影响高增，盈利才调随搬厂竣事后快速提高。 B2C：Q3收入规复增长，小米毛利率随新品推出后有改善 2024Q3品牌收入杰出2亿元，同比增长12%以上，相较2024H1收入下滑2%有较大改善，其中预测90分同比合手平、小米增长20%以上，小米毛利率随新品推出后有改善。预测除非箱包品类出海基数1300万元影响外，品牌全年收入增长双位数。 2024Q3毛利率着落受业务结构影响，扣非归母净利率同比着落受汇率影响盈利才调：2024Q3毛利率为22.0%（-3.2pct）主要系毛利率低的服装代工业务收入因并表大幅增长，本领用度率14.8%（-2.4pct），其中销售/惩办/财务/研发用度率分裂-1.4/-0.7/-0.04/-0.2pct，归母净利率6.1%（-0.3pct），环比着落系Q2说明收购上海嘉乐一次性收益，扣非净利率5.6%（-1.6pct），同比着落主要系远期外汇损益加多约1300万元，环比着落主要系Q3毛利率着落。营运才调：竣事2024Q3末方案性现款流净额为1.2亿元（-72.3%），变动主要系同时消化库存导致高基数及并表后加多采购；存货为8.4亿元（+96.2%）主要系并表导致，存货盘活天数78天（-1天）。 风险辅导：出行需求复苏不足预期、下流去库不足预期、新品销售不足预期。
本站数据中心左证近三年发布的研报数据盘算，光大证券朱洁宇接头员团队对该股接头较为深切，近三年预测准确度均值为58.98%，其预测2024年度包摄净利润为盈利3.7亿，左证现价换算的预测PE为15.39。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增合手评级2家；昔时90天内机构认识均价为25.0。
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