（以下试验从国金证券《稀土＆小金属周报：关切稀土战术属性扶助和锑出口收复情况》研报附件原文选录）行情综述&投资提议本周（11.18-11.22）沪深300指数下降2.14%，其中有色指数高潮1.64%。个股层面，本周安泰科技、星河磁体涨幅较大，划分高潮25.12%、22.78%；屹通新材、吉翔股份跌幅较大，划分着落8.16%、6.23%。稀土：氧化镨钕本周价钱为41.02万元/吨，环比下降2.28%。氧化镝本周价钱172.0万元/吨，环比高潮4.24%；毛坯烧结钕铁硼H35本周价钱17.55万元/吨，环比下降3.31%。本周价钱总体有所回调；据SMM，缅甸港口绽放预期抓续延后，因而稀土价钱后半周出现高潮。10月我国稀土矿入口量环比-13%，其中缅甸矿折镨钕环比-44%；10月中旬缅甸爆发构兵后封关带来的入口缩减已毕。缅甸矿看成重稀土镝、铽，轻稀土镨钕供给的紧迫一环，新增资源费类似供给扰动相通，有望抬升行业老本弧线，从而抬升稀土价钱核心；抓续关切缅甸场面。咱们测算1-9月国内稀土表不雅消耗和末端消耗增速划分为24%/38%，表不雅消耗增速权贵低于末端增速，意味着行业库存进一步去化。咱们测算2024年民众稀土市集供给和需求增速划分为3%、9%，供需在本年有望权贵改善。稀土解决条例自10月1日实行压缩供给，Q4旺季订单正冉冉已毕，类似业业老本弧线上抬、供应扰动相通，咱们延续看多稀土价钱高潮。稀土看成我国订价、卑劣利用平常且民众最初的上风产业，在好意思国政府换届的大配景下，板块举座关切度有望权贵提高；重申稀土板块股票基本面、“类供改”政策催化类似“大国利器”地位带来的价值重估的契机。资源端提议关切朔方稀土（轻稀土龙头）、金力永磁（高端磁材龙头，布局东谈主形机器东谈主）。锑：本周锑锭价钱为14.65万元/吨，环比下降0.34%；锑精矿价钱为12.50万元/吨，环比抓平。本周锑锭库存为3630吨，环比抓平；氧化锑库存为6101吨，环比抓平。国际锑价周度环比高潮0.66%至3.80万好意思元/吨；10月我国氧化锑出口量仅42吨，环比-99%阁下，前期出口料理影响体现。现在大厂依旧报价坚挺，市集主要关切12月初出口放宽程度。字据百川盈孚，最近一周光伏玻璃周度产量环比高潮1.02%，表里需求均有正向扶助趋势。但由于现在需求基数相对较低，因而市集存在部分廉价货抛售情况。由于出口收复仍需期间，但表里价差已进取10万元/吨，出口冉冉收复趋势不改，类似末端光伏玻璃开工下滑幅度减缓，咱们以为需求至暗时刻或已昔日，行业存在“毒玻璃”事件催化的情况下，锑价拐点进取的趋势有望冉冉建设；且光伏看成资金密集型行业有望受益降息，中长期看国际供应难增、以致减量明确，锑价望迎第二波高潮。罢休9月国内锑消耗测算缺口已近2.6万吨，在国际价钱权贵高于国内价钱的情况下，俄矿潜在的酿成纠合冲击的概率亦较小。部分锑品被纳入“两用物项”出口料理清单，锑板块估值或进一步扶助。提议关切华锡有色、湖南黄金。钼：钼精矿本周价钱为3750元/吨，环比抓平；钼铁本周价钱23.70万元/吨，环比下降0.42%。钼精矿本周库存为3500吨，环比下降18.22%；钼铁本周库存为4700吨，环比高潮0.86%。11月于今钢招量约0.7万吨，现在矿商利润仍然较高，钼铁厂尚成心润但仍处较低水平。现在精矿库存水平已去化至低于客岁同时水平；中厚板等产制品库存步入10月以来亦去库至较低水平。在国内降息降准，政策刺激大配景下，钢厂盈利水平有望止跌回升；产业链崎岖游去库，顺价逻辑冉冉已毕类似钢材合金化趋势（钼等元素含量扶助），钼价“有量无价”的僵局有望冲突，高潮通谈进一步明确。盈利占比高的稀缺资源倡导有望充分受益，提议关切金钼股份。锡：锡锭本周价钱为24.22万元/吨，环比下降0.71%；锡锭本周库存为7786吨，环比下降12.41%。由于10月印尼入口锡锭冉冉收复，类似步入11月需求淡季，民众锡锭库存有所积贮；价钱颓势初始。近期库存虽有累库，但谈判客岁于今佤邦锡矿库存销售带来的隐形库存显性化，现在为近三年维度较为真正的库存水平，库存关于价钱的因循仍然存在。概述谈判鼓吹过程和佤邦锡矿资源水平，咱们以为缅甸锡矿复产进程或不足预期，复产达到的供给高度偶然能达到停产前水平，价钱要点抬升趋势不改。提议关切锡锑资源高成长倡导：华锡有色。钨：钨精矿本周价钱14.41万元/吨，环比高潮0.68%；仲钨酸铵本周价钱21.19万元/吨，环比高潮0.47%。钨精矿本周库存810吨，环比下降3.57%；仲钨酸铵本周库存225吨，环比抓平。其他小金属：五氧化二钒本周价钱为7.55万元/吨，环比下降1.95%；金属锗本周价钱18500元/公斤，环比下降0.54%。风险领导供给不足预期；新动力产业景气度不足预期；宏不雅经济波动。
