热门栏目
自选股
数据中心
行情中心
资金流向
模拟往来
客户端
国泰君安发布研报称，研究到短期竞争表情加重下拓店提速求增长，利润率或受负担，下调新东方-S（09901）FY2025-27 Non-GAAP净利润别离为5.19/6.66/8.07亿好意思元，EPS为0.3/0.39/0.48好意思元。该行称，收入低基数环比减慢放大担忧厚谊，但新业务增长保有韧性，跟着短期产能推广节律边缘放缓，Q3-4利润率有望慢慢回暖。
国泰君安主要不雅点如下：
事迹简述：FY25Q1收入14.35亿好意思元/+30.5%，其中素养主业收入12.78亿好意思元/+33.5%（此前开发12.55-12.84亿好意思元，同比+31-34%）安妥BBG一致预期；Non-GAAP规画利润为3亿好意思元/+23%，利润率为20.9%/-1.3pct，其中素养主业规画利润3.03亿好意思元/+58.4%，利润率为24%，同比提高2个pct安妥预期；Non-GAAP净利润2.65亿好意思元/+40%，利润率18.4%/+1.2pcts；FY25Q2公告开发中素养主业收入8.51-8.72亿好意思元，同比增长25-28%，研究到二季度淡季低基数，低于30%的市集预期。
收入环比减慢激发担忧，新业务增长保有韧性。
①25Q1分业务拆分增速看，考培+19%、酌量+21%、国内大学生培训+30%、新业务+50%，前期市集担忧的留学高端业务及高中1v1增速小幅下修导致担忧厚谊边缘放大，但中枢修养及学习机仍有50%以上增长保有韧性，此外短期拓店加快带来利润率承压，跟着新店爬坡将带来利润率回升；
②针对全年素养主业30%收入增速及利润率同比+1pct的预期不变；
③研究到文旅业务试水或对全年产生1-1.5亿东说念主民币的逝世负担，25Q2受素养及文旅淡季影响，非甄选利润率或同比下滑1个pct，但素养主业展望利润率同比小幅提高。
跟着网点拓展程度强健，Q3-4利润率有望慢慢回暖。
①24Q4及25Q1网点加快推广对利润率有所负担（别离新开114和64家），研究到全年20-25%的产能推广野心，展望Q3-4将边缘放缓，同期跟着公司激励机制慢慢加多利润率捕快权重，同店盈利才能有望慢慢树立。
②产能同比+37%与非学科报名东说念主数同比+11%的不匹配主要系暑期招生提前影响，空洞24Q4和25Q1则招生数同比+27%，安妥预期。
风险领导：战术风险、供给加快规复、主播监管风险。
海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP
背负剪辑：史丽君