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中金发布考虑陈述称，防守祯祥汽车（00175）“跑赢行业”评级，由于新动力板块盈利智力擢升，上调2024/2025净利润3.3%/15.4%至160亿元/110亿元。计议到公司新车周期强劲，且板块估值擢升，上调筹算价37.4%至18.6港元。公司2024年10月销量为226，686台，同比+28%，环比+12%，其中新动力销量为108，722台，同比+75%，环比+19%。
中金主要不雅点如下：
新车周期强劲，全新一代雷神超等电混时期助推星河品牌全面换新。
收获于星河E5、极氪7X、星愿、领克Z10等新车型销量爬坡，公司10月总销量和新动力车销量均创历史新高，单月新动力渗入率环比进一步擢升至48%，增速强劲。近期，公司发布全新一代雷神EM超等电混时期，包括专注于极致省油的EM-i版块和兼顾节能与性能的EM-P版块，其中EM-i单档系统可竣事百公里油耗仅2.62升，时期参数比好意思比亚迪DM5.0平台，公司谋略于11月发布搭载EM-i系统的新车型星河星舰7。该行合计，祯祥星舰7有望径直对标比亚迪宋PLUS，具备较高的增长后劲，该行看好祯祥强劲的新品周期对公司销量及市占率增长带来的拉动效应。
出口销量端庄，世界化布局较深。
2024年1-10月累计出口销量同比+58%至34.7万辆。出口产物矩阵合手续拓展，祯祥主品牌、极氪、领克三大品牌全面出海，深耕东盟、中东、非洲、墨西哥和中亚5国阛阓。此外，公司加速鼓舞品牌运营、供应链处分腹地化，通过与宝腾、雷诺韩国等联营公司的合营拓宽东南亚、韩国等其他阛阓的布局，合手续增强国际阛阓中枢竞争力。该行合计，公司受益于世界化布局的累积，有望进一步大开出海空间。
新动力板块冉冉转盈，静待功绩弹性开释。
祯祥主品牌全新一代PHEV产物周期强劲，带动新动力业务销量提振，在范畴效应和GEA架构降本的鼓舞下，该行展望新动力板块有望冉冉竣事转盈。另外，出口车型较内销的盈利智力更强，跟着出口销量束缚爬坡，出口业务对功绩变成褂讪的孝敬。往前看，该行合计跟着公司束缚策略整合品牌资源，扩充降本控费，有望竣行状绩弹性。
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背负剪辑：史丽君