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一、行情走势回想
上周甲醇期货打破前期颤动区间上沿，主力合约大幅上行，盘中打破10月高点，周线收涨122元/吨或4.9%。现货价钱受盘面提振系数高潮，多个区域价钱涨幅在百元以上。按捺11月23日，江苏太仓地区入口甲醇阛阓价2582元/吨，周环比涨100元/吨，广州国标甲醇阛阓主流价2575元/吨，周环比涨108元/吨，西北陕西地区阛阓主流价2215元/吨，周环比涨115元/吨，内蒙古地区阛阓主流价2120元/吨，周环比涨130元/吨，川渝地区阛阓主流价2405元/吨，周环比涨27.5元/吨，鲁南地区阛阓主流价2417.5元/吨，周环比涨107.5元/吨。内地产地价钱涨幅高于口岸地区，口岸仍受制于高库存，下流接货意愿一般，产地则有MTO安装外采等需求撑捏，厂家库存压力不大，报价相对坚挺。
华东地区基差基本安祥，期货小幅升水，伊朗安装泊车带来利好预期，实践端则有库存压力，期限结构看一季度合约升水较为较着，口岸与山东地区价差安祥。
二、供给端：海表里冬季限气影响将牢固达成
11月23日当周甲醇出产企业安装产能欺诈率89.03%，环比小幅高潮0.2个百分点，同比加多10.73个百分点，周度产量188.01万吨，环比加多0.48万吨，同比加多16.77万吨，产能欺诈率与产量均处历史高位，上周国内新增介休繁盛25万吨/年、内蒙古宝丰280万吨/年两套安装投产，现时宝丰处试车情状，暂未满负荷运行，不外其安装配套100万吨/年烯烃安装，对供给冲击有限，存量安装方面，内蒙古易高档四套安装泊车，新泰合法减产，内蒙古世林、新疆新业重启，存量安装产能损失量高于复原量，后市供给端扰动主要来自于西南自然气冬季限气和华北环保限产，现时来看西南气头安装运筹帷幄泊车时分多汇聚在12月，故展望国内供应行将减量，落地情况待跟进。
国际安装开工率由64.26%进一步下降到60.57%，环比着落3.69个百分点，现时国际安装开工率已较着低于往年同期，与年底极度，上周伊朗Kaveh230万吨/年甲醇安装泊车，此外伊朗此前泊车的安装仍保管泊车情状，为了确保国内基本需求，伊朗政府一般于冬季领受自然气限气步调，优先保险住户供柔顺要道工业部门的能源供应，时分多汇聚在12月-来年1月，本年限气泊车提前，四季度国际供给将有较着缩量。价钱方面，国际甲醇价钱高潮，其中欧洲地区甲醇价钱依旧相对强势，主如果区域内泊车安装较多导致库存下降，供需缺口不停扩大，此外北好意思安装运行也不安祥，跟着冬季的到来，国际限气安装将有所增多，供给裁汰撑捏国内口岸价钱。
三、需求端：MTO需求较好，传统下流末端需求难有改善
上周盘面发达强势，现货阛阓交投有所回暖，尤其内地地区，厂家出货较顺畅。
主力下流方面，MTO安装运行基本安祥，仍保管在相对高位，PE价钱走高，近期查验损失量略有加多，且运力受限导致疆内货源运输不畅，现货供应弥留，社会库存捏续回落，但从需求端来看，跟着天气转凉主要下流农膜需求放缓，撑捏走弱，且由于甲醇价钱高潮，乙烯安装亏欠并无太大改善，对高价甲醇有一定招架神态。11月23日当周，甲醇制烯烃安装产能欺诈率91.30%，环比涨0.11个百分点，高于客岁同期1.68个百分点。
传统下流品种产能欺诈率基本捏平，下流末端需求举座相对劣势，补货较严慎，撑捏力度有限。醋酸安装产能欺诈率基本捏平，仍保管在相对高位，下流需求小幅回升，醋酸丁酯、PTA、醋酸乙烯均有安装重启醋酸现货库存偏紧，需求发达尚可；甲醛需求发达欠安，多半下流订单不及且原料库存集中，采购积极性不及；二甲醚相通受到弱需求牵制，下流保管刚需采买，库存消费牢固，MTBE下流需求穷乏节沐日提振，阛阓较为僵捏。11月23日当周，醋酸安装产能欺诈率92.95%，环比降0.04个百分点，甲醛安装产能欺诈率49.58%，环比降0.06个百分点，二甲醚安装产能欺诈率7.88%，环比降1.06个百分点，MTBE安装产能欺诈率47.81%，环比增0.59个百分点。
四、库存：口岸库存或将见顶
库存方面，上周口岸到港21.37万吨，略高于预期，口岸卸货速率细致，但口岸地区需求发达一般，下流刚需采购为主，故库存不时高潮2.29万吨至127.57万吨，续创年内新高，本周期运筹帷幄到港量约21.01万吨，与上一周基本捏平，跟着国际安装泊车的影响牢固裸露，展望口岸库存行将见顶。出产企业库存38.85万吨，环比降0.26万吨，链接六周去库，西北地区受MTO安装外采影响，厂家出货较顺畅，撑捏挺价情怀，展望库存仍将回落。
五、本钱端：电厂库存安全，煤价承压
跟着甲醇价钱的高潮，各制法安装利润回升或减亏。煤炭方面，上周煤价不时回落，秦皇岛港5500大卡能源煤价钱周跌20元/吨，跌幅扩大，现时环渤海口岸库存仍处高位，买卖商出货意愿普及，但在发运本钱撑捏下降价意向也不高，被迫降价为主，下流询价情况较少，阛阓不雅望情怀较浓，成交一般；坑口煤价要点下移，周内神华外购价钱下调，阛阓看跌情怀加多，同期口岸高库存压制采购意愿，洗煤厂、买卖商等中间容颜不雅望为主。供给端，钢联462家能源煤样本矿山产能欺诈率98.9%，环比增0.8个百分点，日均产量584.5万吨，环比增5万吨，存煤缠绵214万吨，环比增7.1万吨，样本能源煤矿山开工率处年内高位，阛阓供应基本安祥。需求方面，冬季取暖需求增长，朔方地区已运转汇聚供暖，同期寒潮影响我国大部地区，热电厂日耗预期，但电厂库存水平较高，可用天数仍在安全范畴内，故采购积极性一般。入口煤阛阓暂稳，南边电厂开释部分采购需求，因好意思元走强买卖商拿货本钱提高，买卖商挺价情怀较强，下流压价拿货；工业品旺季扫尾，非电行业采购需求将牢固走弱，预期撑捏力度一般。举座来看，能源煤出产相对平稳，需求端主要受冬季取暖季节性旺季与冬储情怀影响，不外电厂实质采购并不蹙迫，非电需求普及概率较小，能源煤现时基本面撑捏一般，存眷天气变化。
六、原油：地缘冲突鼓动油价上行，但需求依旧劣势
原油止跌反弹，主要驱动来自供给端，俄罗斯向乌克兰放射洲际弹说念导弹，俄乌所在升级，同期有音讯称OPEC+将在12月1日的会议上再次推迟增产，不外需求疲软将按捺上方空间。
七、论断：供给利多将牢固达成，甲醇仍有撑捏
综上来看，近期国内产量仍处高位，后市有气头安装降负预期，将缓解部分压力，国际供给则有较强不祥情趣，伊朗多套安装因限气提前泊车，且跟着时分推移将牢固体现时入口量及口岸库存上，南边口岸库存压力将获取缓解，需求端详对变化不大，MTO安装产能欺诈率仍处高位，且部分安装捏续外采加大消费，传统下流末端需求难有普及，宏不雅面现时处战术空窗期，工业品多保管颤动走势，甲醇因供给端潜在利好及下流聚烯烃强势，薄情仍以逢低作念多想路对待。
风险点：伊朗安装重启（概率较低）、聚乙烯大幅下挫（概率较高）
仅供参考。
长安期货：张晨
2024年11月25日
张晨，长安期货煤化工商议员，对煤炭过火关系产业有系统的表面学习资历，插足期货阛阓以来，主要端庄能源煤及煤化工关系品种的商议使命，善于从战术导向与基本面分析行情趋势，具有丰富的专科常识和较强的逻辑分析才调。
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包袱剪辑：赵想远