中国星河证券股份有限公司傅楚雄近期对秋乐种业进行接头并发布了接头论述《秋乐种业点挑剔述：Q3事迹略有改善，收复增长仍需时日》，本论述对秋乐种业给出中性评级，面前股价为12.37元。
秋乐种业(831087) 事件：公司发布2024年三季报，前三季度公司竣事交易收入1.63亿元，同比减少28.63%；竣事归母净利润为921.55万元，同比减少48.88%。竣事扣非归母净利润-505.06万元，同比由盈转亏；详尽毛利率20.28%；竣事EPS0.0558元，同比减少48.88%。 公司三季度事迹有一定改善：2024Q3单季，公司竣事交易收入1.12亿元，同比减少6.51%；竣事归母净利润773.50万元，同比减少21.29%；全体毛利率毛利率21.50%。全体来看，公司Q3事迹较Q2有一定改善；但从营收全体及毛利率水平来看，公司尚未收复到昔日两年的水平。 行业低迷及居品更迭导致玉米种子业务的下滑：字据公司征引世界农技中心的数据清晰和预测，预测2024年新产杂交玉米种子 17.5 亿公斤，加上上季有用库存 2.9 亿公斤，总供应量20.4 亿公斤，预测总需求量 12.2 亿公斤，杂交玉米种子供给将大于需求。受此影响，公司上半年玉米种子退货较多；此外，公司玉米种子业务处于新址品践诺阶段，这加重了公司玉米种子业务的波动。咱们预测跟着行业情况逐步转暖，公司自主研发的拳头居品秋乐 368及秋乐 618、秋乐 999、秋乐 991、玺旺 128等新品将凭借较强的居品竞争力指导公司逐步走出低谷期。 花生、小麦等业务预测跟着旺季到来，有望逐步改善：2024上半年，公司花生、小麦偏激他种子受行业低迷以及公司部分居品销售格式调整的影响均有一定过程的下滑。跟着关系居品连续参预旺销季节，预测居品的销售情况有望取得改善。 种子行业受到国度政策赞助，龙头企业有望捏续成长：我国事公共最大的农业坐褥国，亦然公共第二大种子市集，玉米、水稻、小麦等是种子使用量最大的三类农作物；但我国种子行业起步较晚，市集聚会度低，研发实力与公共升迁种企比较仍有较大的距离。种业是我国计谋性新兴产业之一，受到国度政策淘气赞助，正处变革发展的新阶段。公司实控东谈主是河南省农业科学院，科研详尽实力较强，可为公司提供赞助；公司防护研发，通过改革运行竣事高质料发展，中恒久有望受益于国度的产业赞助政策而捏续成长。 投资残忍：行业低迷带来事迹阵痛，收复增长尚需时日。咱们稍稍调整公司的盈利预测，预测公司2024-2026年营收分歧为4.67亿元、4.40亿元、4.45亿元，同比减少12.53%、5.89%、同比增长1.26%，归母净利润分歧为0.05亿元、0.12亿元、0.30亿元，同比减少-93.73%、同比增长147.17%和141.73%，EPS分歧为0.03元、0.07元、0.18元，对应面前股价的PE分歧为416.04倍、168.32倍、69.63倍。咱们合计尽管公司中恒久成漫空间较大，但事迹阵痛的收复尚需时日，短期涨幅较大估值较高，看守公司“中性”的投资评级。 风险提醒：当然灾害及病虫害风险、产业政策变动风险、竞争加重的风险。
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